شرایط مناسب خرید «کوثر1» چیست؟ 

به گزارش اقتصادنیوز،‌ نماد شرکت بیمه کوثر که در تاریخ 31 مرداد ماه، به علت اطلاعات دريافتي مبني بر پيش بيني درآمد هر سهم سال مالي منتهي به 29/12/1394 بر اساس عملکرد واقعي سه ماهه شرکت، در بازار پايه توافقي متوقف شده بود،‌ پس از انتقال از بازار پایه توافقی فرابورس به بازار دوم فرابورس،‌امروز گشایش یافت. در ادامه تحلیل این سهم که توسط یاسر حمزه نژادی و مازیار فتحی از شرکت کارگزاری راهنمای سرمایه گذاران تدوین شده،‌ آمده‌است.

شرکت بیمه کوثر با سرمایه 140 میلیارد تومانی، سود هر سهم سال مالی منتهی به 29/12/94 را 369 ریال پیش بینی نموده است که در عملکرد سه ماهه موفق شده است 34 درصد آن را محقق سازد. بیمه کوثر از زمان آغاز به فعالیت در سال 1389، روند رو به رشدی را طی کرده و در سال 93 با 46 درصد رشد در حق بیمه‌های دریافتی نسبت به سال 92 موفق شده‌است از نظر میزان حق بیمه‌های دریافتی، رتبه پنجم شرکت‌های بیمه کشور را به خود اختصاص دهد. جدول و نمودار تغییرات میزان سود هر سهم و میزان حق بیمه دریافتی در چند سال اخیر در ذیل آورده شده‌است.





میزان حق بیمه دریافتی در سه ماهه اول سال جاری نسبت به دوره مشابه قبل 60 درصد افزایش و میزان خسارت پرداختی نیز بیش از 100 درصد افزایش یافته‌است. شرکت در دوره 3 ماهه، 43 درصد خسارت پیش بینی شده برای سال 94 را پرداخت نموده‌است که رقم قابل توجهی است.
همزمان با رشد قابل ملاحظه پارامترهایی همچون سود هر سهم، میزان حق بیمه دریافتی و سهم بازار؛ نسبت «درآمد سرمایه گذاری از محل ذخایر فنی به سود خالص» شرکت نیز افزایش قابل توجهی داشته‌است و از 2 درصد در سال 90 به 64 درصد در سال 93 رسیده است. افزایش این نسبت نشان دهنده کاهش «سود ناخالص فعالیت بیمه ای (قبل از درآمد سرمایه گذاری از محل ذخایر فنی)» است. قابل ذکر است که طبق گفته مدیر عامل شرکت ترکیب پورتفوی سرمایه گذاری شرکت شامل 60 درصد سپرده بانکی و اوراق بدون ریسک، 30 درصد مسکن و 10 درصد در بورس ائراق بهادار است.

نکات قابل توجه در مورد شرکت :
در گزارش پیش بینی سال 94 میزان حق بیمه دریافتی این شرکت 900 میلیارد تومان پیش بینی شده‌است اما مدیرعامل شرکت معتقد است شرکت اراده و توانایی رسیدن به مبلغ هزار میلیارد تومان حق بیمه دریافتی را دارد و به این مهم دست خواهد یافت.

این شرکت طی یک مرحله افزایش سرمایه، سرمایه خود را از مبلغ 40 میلیارد تومان به 140 میلیارد تومان رسانده‌است و در نظر دارد تا انتهای سال 94 سرمایه خود را به 250 میلیارد تومان افزایش دهد. افزایش سرمایه مزبور از محل مطالبات و آورده نقدی خواهد بود.

سهم بازار این شرکت از 1.8 درصد در سال 91 به 3.3 درصد در سال 93 افزایش یافته‌است. این شرکت اکنون رتبه پنجم شرکت‌های بیمه کشور از نظر میزان حق بیمه دریافتی را در اختیار دارد و در نظر دارد در سال 1398 به رتبه 4 و در افق 1404 به جایگاه اول صنعت بیمه کشور دست یابد.

این شرکت هم اکنون حدود 900 نمایندگی در کشور دارد و در نظر دارد در سال 94 تعداد این نمایندگی ها را به رقم 1200 برساند. همچنین این شرکت 31 شعبه در مراکز استان ها دارد که مالکیت ملک 30 شعبه را در اختیار دارد.

طبق گفته مدیر عامل شرکت، همکاری بیمه کوثر و موسسه مالی و اعتباری کوثر در راه اندازی بانک بیمه آغاز شده است و اولین باجه بانک بیمه در تاریخ 01/06/94 در شعبه مرکزی موسسه مالی و اعتباری کوثر راه اندازی شده است و این استراتژی ترکیبی با جدیت دنبال خواهد شد.

پیش بینی سود تقسیمی سال 94 مبلغ 300 ریال به ازای هر سهم است که حدود 80 درصد سود هر سهم پیش‌بینی شده است.

درصد سهام این شرکت به میزان 70 میلیون سهم در روز چهارشنبه 04/06/94 از طریق کارگزاری آگاه در فرابورس عرضه خواهد شد.

ارزشگذاری تحلیلی قیمت بیمه کوثر
پیش بینی EPS شرکت برای سال جاری : 369 ریال
نسبت P/E بازار : 5 الی 5/5
قیمت تعادلی با توجه به P/E بازار : 185 تومان الی 200 تومان
نسبت P/E صنعت : 2/6
قیمت گذاری با توجه به P/E صنعت : حدود 230 تومان
آخرین قیمت سهم در 28 مرداد ماه در بازار توافقی فرابورس : 169 تومان
EPS پوشش داده شده در دوره 3 ماهه اول سال جاری : 127 ریال (معادل 34 %)
EPS حاصل شده در سال 93 : 271 ریال

از طرفی شرکت در دوره 3 ماهه اول سال توانسته است 21 درصد حق بیمه صادره 909 میلیارد تومانی پیش‌بینی شده را پوشش دهد.

تجربه قیمت گذاری «بیمه ما» در انتقال از بازار پایه به بازار دوم بورس حاکی از توقف معاملات در قیمت 216 تومان در بازار پایه و بازگشایی در قیمت 201 تومان در بازار دوم بورس پس از حدود 2 ماه بود که در بازار بورس نسبت پی بر ای 5/3 گرفت و البته بعد از رشد چند روزه در قیمت حدودی 240 تومان یعنی 20 درصد بالاتر به تعادل رسید. البته باید در نظر داشت ابعاد کاری بیمه ما بسیار کوچکتر از بیمه کوثر می باشد و پیش بینی حق بیمه صادره در سال جاری برای این شرکت 268 میلیارد تومان می باشد که کمتر از 30 درصد بیمه کوثر است.

برای قیمت گذاری دو سناریو می‌توان در نظر گرفت:
سناریو اول : اگر قیمت تعادلی بیمه کوثر را عددی بین نسبت P/E بازار و صنعت در نظر بگیریم عددی حدود 210 تومان منطقی و تعادلی است که اگر در عرضه حاشیه سود حدود 15 الی 20 درصدی در نظر گرفته‌شود و اگر بنا به این باشد که عرضه ای صورت بگیرد که استقبال خوبی از آن انجام شود، قاعدتا عرضه در قیمت 175 الی 180 تومان منطقی و جذاب خواهد بود.

سناریو دوم : قیمت تعادلی منطبق بر P/E صنعت باشد یعنی همان قیمتی که در بازار توافقی با توجه به سود حاصل شده سال 93 در آخرین روزها معامله می شد. در این حالت قیمت تعادلی حدود 230 تومان خواهد بود و قیمت منطقی برای عرضه 190 الی 200 تومان است.

نتیجه گیری :
بنا به محاسبات تحلیلی ما سناریو دوم با توجه به وضعیت فعلی بازار جذابیت آنچنانی ندارد و اگر بنا به سناریو اول عرضه در قیمت کمتر از 180 تومان صورت پذیرد می‌تواند برای خرید مطمئن و مناسب تلقی گردد.