پاریس در لبه پرتگاه؛ فرانسه دیگر بر سرنوشت خود مسلط نیست | دولت رفاه به ایستگاه آخر رسید؟
به گزارش اقتصادنیوز، هرج و مرج در فرانسه در حالی رخ می‌دهد که این کشور با بحران‌هایی روبرو است که ممکن است دیگر کشورها را تحت تأثیر قرار دهد. نکته قابل توجه این است که اعتراضات و آشوب‌های اخیر در این کشور در حالی رخ می‌دهد که فرانسه با بحران بدهی عظیمی دست و پنجه نرم می‌کند و برخی این بحران را با بحران بدهی که اتحادیه اروپا را در دهه ۲۰۱۰ درگیر کرده بود، مقایسه می‌کنند.
بحران دولت رفاه؛ پایان دوران حکمرانی
آنگونه که نیویورک‌تایمز گزارش داده است، اعتصاب کارکنان بخش عمومی، مسدود شدن دبیرستان‌ها، بسته شدن بنادر، فلج شدن بودجه، افزایش سرسام‌آور نرخ اوراق قرضه و هراس از به قدرت رسیدن جریان‌های رادیکال، فرانسه را ناگهان در بحرانی عمیق فرو برده است.
نه فقط یک ناآرامی مقطعی، بلکه زنجیره‌ای از اختلالات که خیابان‌های شهرها، تالارهای بورس و ادارات دولتی را در سراسر کشور به تلاطم انداخته است. فصل «بازگشت» (Rentrée) در فرانسه — که فرانسوی‌ها به دوران بازگشت به مدارس و محل کار پس از تعطیلات می‌گویند — این بار به‌هیچ‌وجه با نظم و آرامش همراه نبوده است.
اقتصادنیوز: با فرارسیدن شب، پاریس ناگهان به شهری تبدیل شد که هم فضاهای باز و گسترده داشت و هم در بسیاری از نقاط، سردرگمی و آشفتگی بر آن حاکم بود؛ گویی قواعد معمول شهر برهم خورده بود. نیروهای پلیس در مناطق مختلف با فشار زیادی مواجه بودند و در برخی نقاط نمی‌توانستند اوضاع را کنترل کنند.
اگرچه ممکن است به نظر برسد که دلایل این هرج‌ومرج‌ها متفاوت و پراکنده‌اند، اما همگی ریشه در یک مسئله واحد دارند: چالش دو دهه‌ای فرانسه برای تأمین مالی دولت رفاه؛ وضعیتی که اکنون با هزینه‌های بالای استقراض، جهش قیمت سوخت و بلاتکلیفی سیاسی — آن هم در حالی که رقابت برای جانشینی امانوئل مکرون، رئیس‌جمهور فعلی، در بهار آینده آغاز شده — وخیم‌تر نیز شده است.
وضعیت مالی دولت فرانسه که پیش از این نیز شکننده بود، همچنان رو به وخامت می‌رود. این امر موجب نگرانی‌هایی در بازارهای مالی شده است که مبادا فرانسه به کشور اروپایی بعدی تبدیل شود که درگیر یک بحران مالی تمام‌عیار می‌گردد.
درگیری‌های خیابانی، بازارهای مالی را که پیش از این نیز متشنج بودند، به لرزه درآورده است. معامله‌گران نرخ بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله فرانسه را در نزدیکی ۵ درصد نگه داشتند؛ رقمی که یکی از بالاترین سطوح در میان کشورهای عضو اتحادیه اروپا محسوب می‌شود و نشان‌دهنده فقدان اعتماد سرمایه‌گذاران به توانایی دولتی است که در ماه‌های پایانی عمر خود، با چالش‌هایی فزاینده و رو به گسترش دست و پنجه نرم می‌کند. به گفته یک کارشناس علوم سیاسی «در فرانسه اصطلاحی داریم به نام "پایان دوران حکمرانی" (fin de règne) که به پایانِ دوره ده ساله حضور مکرون در رأس سیاست فرانسه اشاره دارد. این دولت به پایان عمر خود رسیده و به نظر نمی‌رسد برنامه‌ای برای هفت ماه پیش رو داشته باشد.»
این نگرانی‌های فزاینده لزوماً به این معنا نیست که فرانسه محکوم به تجربه بحران بدهی — مشابه آنچه در یونان رخ داد — یا پیامدهای شدید بازاری است که منجر به سقوط دولت لیز تراس، نخست‌وزیر بریتانیا، پس از طرح کاهش‌های مالیاتیِ پرهزینه در سال ۲۰۲۲ شد. اما نقش محوری فرانسه در اتحادیه اروپا بدین معناست که در صورت بروز بحران، سایر اعضای این بلوک به یاری فرانسه خواهند شتافت.
هم‌چون تصادف مرگباری که به صورت صحنه آهسته در حال وقوع است
به گفته کنت روگوف، استاد اقتصاد دانشگاه هاروارد و پژوهشگر حوزه بحران‌های مالی «وضعیت فرانسه ناپایدار به نظر می‌رسد؛ بازارهای اوراق قرضه نیز همین پیام را می‌دهند، هرچند هنوز با فریاد آن را اعلام نمی‌کنند. این ماجرا شبیه به یک فاجعه (تصادف قطار) است که به صورت صحنه آهسته در حال وقوع است».
فرانسه البته با ناآرامی‌های اجتماعی بیگانه نیست؛ نمونه اخیر آن اعتراضات «جلیقه‌زردها» بود که بین سال‌های ۲۰۱۸ تا ۲۰۱۹ (و تا ۲۰۲۰) ادامه داشت. اعتراضاتی که در ابتدا علیه افزایش قیمت سوخت آغاز شد، اما به سرعت به مطالباتی سیاسی و اقتصادی گسترده‌تری تبدیل گردید. برخی تحلیلگران به شباهتی نگران‌کننده میان آن دوره و شرایط کنونی اشاره می‌کنند؛ دورانی که در آن قیمت نفت و گاز در پی جنگ ایران به‌شدت افزایش یافته است. به نظر می‌رسد امانوئل مکرون نسبت به این خطرات آگاه است. پنج‌شنبه گذشته، او ریاست نشست رهبران «گروه ۷» را بر عهده داشت؛ نشستی که در آن توافق شد ۱۰۰ میلیون بشکه گازوئیل و نفت خام از ذخایر استراتژیک این کشورها آزاد شود تا فشار بر قیمت سوخت کاهش یابد. در حالی که ماهیگیران فرانسوی در اعتراض به قیمت گازوئیل اقدام به مسدود کردن بنادر و پایانه‌های سوختی کرده‌اند، مکرون ابراز امیدواری کرد که این اقدام اضطراری باعث شود قیمت‌ها در پمپ‌بنزین‌ها «هرچه سریع‌تر کاهش یابد.»
با این حال، قیمت انرژی تنها بخشی از وضعیت مالی متزلزل فرانسه است. بدهی عمومی این کشور به حدود ۴ تریلیون دلار می‌رسد که معادل ۱۱۹ درصد از تولید اقتصادی سالانه آن است. با توجه به جهش نرخ بهره اوراق قرضه دولتی فرانسه، پیش‌بینی می‌شود هزینه بازپرداخت و خدمات این بدهی تا سال ۲۰۲۷ به حدود ۱۰۰ میلیارد دلار افزایش یابد. علاوه بر این، فرانسه به دلیل پیری جمعیت با هزینه‌های فزاینده در بخش‌های بهداشت و درمان و حقوق بازنشستگی روبروست؛ ضمن آنکه مخارج نظامی نیز به واسطه جنگ در اوکراین و کاهش حضور و تعهد ایالات متحده، افزایش یافته است.
پیروز خزان ناخرسندی؛ دولت رفاه در ایستگاه آخر؟
برخی انتخابات آتی فرانسه را با همه‌پرسی «برگزیت» در بریتانیا مقایسه می‌کنند؛ رویدادی که در آن رأی‌دهندگان تصمیم گرفتند از اتحادیه اروپا جدا شوند. به گفته مجتبی رحمان، تحلیلگر متخصص در امور اروپا در «گروه اوراسیا» «این لحظه‌ای مشابه سال ۲۰۱۶ برای فرانسه است. این صرفاً یک بحران بدهی یا بحران در بازار اوراق قرضه نیست. سرمایه‌گذارانی که با آن‌ها صحبت می‌کنم، نگران یک بحران سیاسی و قانون اساسی هستند که موجودیت کشور را تهدید می‌کند. تمام این مسائل به شیوه‌ای بسیار نامطلوب برای هر کسی که در انتخابات ریاست‌جمهوری پیروز شود، در هم گره خورده‌اند.»
به گفته تحلیلگران، در یک سناریوی محتمل، هم‌زمانی مشکلات اقتصادی و ناآرامی‌های اجتماعی می‌تواند به نفع سیاستمداران رادیکال، چه در جناح راست و چه در جناح چپ، تمام شود. این وضعیت ممکن است خانم لوپن را به دور دوم انتخابات در برابر نامزدی از جناح چپ افراطی برساند؛ رقیبی که شکست دادن او برای لوپن می‌تواند آسان‌تر باشد.
هر کسی که پس از این «خزان ناخرسندی» پیروز میدان شود، این بحران ممکن است فرانسه را ناگزیر به مواجهه با واقعیتی بنیادین کند: فرانسه دیگر توان تأمین هزینه‌های «دولت رفاه» خود را ندارد. به گفته میشل دو روزن، نویسنده و کارآفرین فرانسوی، می‌گوید: «این عمیق‌ترین ریشه خشم در فرانسه است. ما کشوری هستیم که دیگر نمی‌تواند آنچه را که می‌خواهد، انجام دهد.»
چرخه شوم؛ پاریس در لبه پرتگاه
به نوشته‌ی مجتبی رحمان، مدیر بخش اروپا در اندیشکده «گروه اوراسیا»، فرانسوی‌ها برای توصیف این وضعیت اصطلاحی دارند: un engrenage؛ به معنای یک مارپیچِ مخرب (یا چرخه شوم). فرانسه اکنون در چنین وضعیتی گرفتار شده است. چندین بحران که ریشه در گذشته‌ای دور دارند، اکنون هر کدام تهدیدی برای تشدیدِ بحران‌های دیگر به شمار می‌آیند.
نخستین مورد، بحرانِ دموکراسی لیبرال است. دومین مورد، بحرانِ سوءمدیریت مالی است. بدهی عمومی فرانسه به رقم بی‌سابقه ۴ تریلیون دلار رسیده و هزینه استقراض‌های جدید دولت، از هزینه‌های مشابه برای ایتالیا و یونان نیز فراتر رفته است. سومین مورد، بحرانِ نارضایتی و سرخوردگی در میان جوانان است. دانش‌آموزان فرانسوی که در اعتراض به وضعیت فرسوده مدارس و کاهش فرصت‌های پیشرفت در زندگی به خیابان آمده‌اند، در چند هفته اخیر دسترسی به نزدیک به نیمی از دبیرستان‌های کشور را مسدود کرده‌اند.
این دانش‌آموزان با درگیری با پلیس و در دست داشتن پلاکاردهایی الهام‌بخش، توجه جهانیان را به خود جلب کرده‌اند. این اعتراضات بی‌تردید پرشور و حائز اهمیت هستند. اما بحران مالی، خطرناک‌ترینِ این چالش‌هاست؛ چرا که ریشه بسیاری از معضلات این کشور در این مسئله نهفته است و می‌تواند فرانسه را به سوی ویرانی بکشاند. فرانسه، به‌راستی، در لبه‌ی پرتگاه قرار دارد.
ریشه بحران
وضعیت کنونی تا حدودی گیج‌کننده است؛ چرا که دولت فرانسه هزینه‌ی هنگفتی را صرف آموزش می‌کند: حدود ۱۰۰ میلیارد دلار در سال، معادل ۵.۱ درصد از تولید ناخالص داخلی، که رقمی بالاتر از میانگین اتحادیه اروپا محسوب می‌شود. پس ماجرا چیست؟ نکته‌ی کلیدی اینجاست که بیش از یک‌چهارم این بودجه نه صرفِ نسل جوان، بلکه صرفِ نسل مسن‌تر می‌شود؛ یعنی پرداخت حقوق بازنشستگی معلمان. این موضوع به یکی از ریشه‌های اصلی مشکلات کشور اشاره دارد. حدود یک‌چهارم از کل مخارج دولتی صرفِ پرداخت حقوق بازنشستگی می‌شود و یک‌چهارم دیگر نیز به خدمات اجتماعی، از مراقبت‌های بهداشتی گرفته تا مزایای بیکاری، اختصاص می‌یابد.
چندین دهه است که هیچ‌یک از دولت‌های فرانسه نتوانسته‌اند بودجه‌ی خود را متوازن کنند. با این حال، حجم بدهی فرانسه که به ۱۱۹ درصدِ تولید ناخالص داخلی (GDP) رسیده، همچنان کمتر از برخی کشورهای دیگر، از جمله ایالات متحده است. همین اواخر و در سال ۲۰۱۹، امانوئل مکرون، رئیس‌جمهور فرانسه، موفق شده بود کسری بودجه سالانه را به محدوده ۳ درصدِ تولید ناخالص داخلی — که هدف تعیین‌شده از سوی اتحادیه اروپا است — برساند.
بن‌بست سیاسی و هرج‌ومرج
تا این‌که همه‌گیری کرونا از راه رسید. وعده مکرون مبنی بر صرفِ «هر هزینه‌ای که لازم باشد» برای سرپا نگه داشتن اقتصاد فرانسه در دوران قرنطینه، باعث شد کسری بودجه در سال ۲۰۲۰ به‌شدت افزایش یابد و به ۹.۲ درصدِ تولید ناخالص داخلی برسد. مجموع بدهی‌ها تنها در یک سال، ۳۳۵ میلیارد دلار افزایش یافت. پس از آن، فرانسه در مقایسه با سایر کشورهای اتحادیه اروپا، با کندی بیشتری یارانه‌های دوران همه‌گیری را حذف کرد. همچنین، پس از حمله روسیه به اوکراین در سال ۲۰۲۲، دولت ۹۵ میلیارد دلار دیگر هزینه کرد تا از فرانسه در برابر افزایش قیمت انرژی محافظت کند.
پس از آن، مکرون کنترل اوضاع را از دست داد. او در سال ۲۰۲۲ مجدداً انتخاب شد، اما نتوانست در پارلمان به اکثریت دست یابد. در سال ۲۰۲۳، او اصلاحاتی محدود در نظام بازنشستگی اعمال کرد که طی آن سن رسمی بازنشستگی به‌تدریج از ۶۲ به ۶۴ سال افزایش یافت. استدلال او — که درست هم بود — این بود که فرانسه برای تأمین هزینه‌های نظام سخاوتمندانه بازنشستگی و رفاه اجتماعی خود، نیازمند آن است که نیروی کار مدت بیشتری فعالیت کند. با این حال، بیش از ۷۰ درصد فرانسوی‌ها با این اقدام مخالف بودند؛ مخالفت برخی از آن‌ها نیز بسیار شدید بود.
در واکنش به این وضعیت، مکرون در سال ۲۰۲۴ دست به اقدامی نسنجیده زد و انتخابات زودهنگامی را برگزار کرد که منجر به کوچک‌تر شدنِ ائتلاف میانه‌روی او شد. از آن زمان تاکنون، دو نخست‌وزیر راهکارهایی را برای مقابله با هزینه‌های بیش‌ازحدِ فرانسه پیشنهاد داده‌اند؛ اما هر دو با رأی اکثریتِ قانون‌گذاران از کار برکنار شدند. نتیجه‌ی این تحولات، ترکیبی عجیب از بن‌بست سیاسی و هرج‌ومرج بوده است.
دستورکار تحقیرآمیز برای هفتمین اقتصاد بزرگ جهان؛ فرانسه دیگر بر سرنوشت خود مسلط نیست!
نخست‌وزیر کنونی، سباستین لکورنو، تغییراتی را برای بودجه سال ۲۰۲۷ پیشنهاد کرده که اگرچه دردناک‌اند اما لزوماً تنبیهی و سخت‌گیرانه نیستند؛ این تغییرات می‌توانند کسری بودجه را به ۵ درصدِ تولید ناخالص داخلی (GDP) کاهش دهند. اگر دولت او در تصویب بودجه ناکام بماند، هزینه بازپرداخت بدهی‌های فرانسه ممکن است به‌شدت افزایش یابد. در این صورت، فرانسه ممکن است ناچار شود از صندوق بین‌المللی پول درخواست کمک کند و به بانک مرکزی اروپا چشم بدوزد؛ وضعیتی که برای هفتمین اقتصاد بزرگ جهان، نوعی تحقیر محسوب می‌شود.
فرانسه همچنان از بسیاری جهات کشوری قدرتمند و ثروتمند است. با این حال، بی‌اعتمادی بازارها به فرانسه، بیش از آنکه جنبه اقتصادی داشته باشد، ریشه در مسائل سیاسی دارد. بازارها تردید دارند که آیا یک نظام سیاسیِ به‌شدت چندپاره — که روزبه‌روز بیشتر تحت سلطه جریان‌های راست و چپ قرار می‌گیرد — هرگز تن به تغییرات دردناکی خواهد داد که برای سامان‌دهی مجدد به امور مالی عمومی ضروری است؟ نگرانی آن‌ها این است که فرانسه در حال تبدیل شدن به کشوری با تنش‌های اجتماعی فزاینده و نهادهای سیاسیِ فلج‌شده است. همین مسئله توضیح می‌دهد که چرا اعتمادها سلب شده و هزینه‌های استقراض برای فرانسه به شدت بالا رفته است.
هیچ راه خروج آسانی وجود ندارد. هر کس که در انتخابات ریاست‌جمهوری ماه مه پیروز شود، برای کسب اکثریت پارلمانی در انتخابات مجلس که در ماه ژوئن برگزار می‌شود، با دشواری روبرو خواهد شد؛ وضعیتی که زمینه را برای تلاطم‌های سیاسی بیشتر فراهم می‌کند. شاید تصویب بودجه پیشنهادی فعلاً بتوانداز وقوع فروپاشی‌ای شبیه به آنچه یونان پس از بحران مالی تجربه کرد، جلوگیری کند؛ اما واقعیت این است که فرانسه دیگر بر سرنوشت خود مسلط نیست. «مارپیچِ مخرب» (L’engrenage) همچنان باقی خواهد ماند.
ریسک سرایت بحران به اروپا؛ کار فرانسه تمام است؟
امیلی پک، تحلیلگر آکسیوس هم در این رابطه نوشت: فرانسه پیش از انتخابات ریاست جمهوری سال آینده خود با بحران بدهی بزرگ و ناآرامی‌های اجتماعی دست و پنجه نرم می‌کند. این مسئله از این بابت اهمیت دارد که نگرانی‌ها در مورد سرایت این بحران به اروپا و فراتر از آن در حال افزایش است و این وضعیت با بحران بدهی‌های دولتی که اتحادیه اروپا را در دهه ۲۰۱۰ به لرزه درآورد، مقایسه می‌شود.
رابین بروکس از بروکینگز اخیراً نوشت: «بازده اوراق قرضه دولتی در فرانسه از کنترل خارج شده است. سرایت آن به بقیه کشورهای اروپایی با بدهی بالا به سرعت در حال گسترش است.» بازده بدهی‌های دولتی در سراسر اروپا و ایالات متحده در حال افزایش است، اما وضعیت در فرانسه بدتر است. سرمایه‌گذاران در مقایسه با اوراق قرضه آلمان که به عنوان جایگزین امن‌تری دیده می‌شوند، خواستار بازده بالاتری برای نگهداری بدهی‌های فرانسه هستند. هفته گذشته اختلاف بین بازده اوراق قرضه دو کشور به بیشترین حد خود از زمان بحران بدهی رسید. تیری ویزمن از موسسه مک‌کواری هم در یادداشتی با عنوان «آیا فرانسوی‌ها کارشان تمام است؟» نوشت که این اختلاف نرخ (اسپرد) به دلیل «افزایش ریسک نکول دولت فرانسه» رو به افزایش است.
بحران‌هایی که حتی پیش از جنگ رخ برافکنده بودند
اکنون فرانسه با چالش‌هایی دست و پنجه نرم می‌کند که برای بسیاری از کشورهای غربی باید آشنا به نظر برسند: کسری بودجه‌ای که به‌سرعت رو به افزایش است، پیری جمعیت که موجب بالا رفتن هزینه‌ها می‌شود، و تشدید دوقطبی‌سازی سیاسی. این فشارها حتی پیش از آغاز جنگ ایران نیز در حال شکل‌گیری بودند. این درگیری با افزایش هزینه‌های انرژی و کند کردن رشد اقتصادی، اوضاع را وخیم‌تر کرده است.
اکنون سطح تهدید در حال افزایش است. بر اساس یادداشتی از شرکت اِوِرکور «سرمایه‌گذاران نگران بحران مالی قریب‌الوقوعی هستند که می‌تواند چارچوب حقوقی اتحادیه اروپا را تضعیف کند. نشانه‌های نوظهورِ سرایتِ بحران، به‌ویژه به ایتالیا، نگران‌کننده هستند؛ چرا که از بی‌ثباتی گسترده‌تری خبر می‌دهند.»
دولت فرانسه در تلاش است تا با کاهش بودجه، به سرمایه‌گذاران اطمینان خاطر دهد، اما تا زمان برگزاری انتخابات سال آینده، عملاً در وضعیتی بلاتکلیف به سر می‌برد. همین مسئله موجب نگرانی سرمایه‌گذاران شده است. جانلوکا بنینیو، استاد اقتصاد در دانشگاه لوزان، می‌گوید: «فلج سیاسی، عامل اصلی این وضعیت است.» بازارها در حال ارزیابی توانایی فرانسه برای مهار مخارج خود هستند.
شرایط بد زاینده راه‌حل‌های دیوانه‌وار است
مارین لوپن، نامزد جریان راست‌گرای فرانسه، در نظرسنجی‌ها پیشتاز است. او پیشنهاد کرده که یک «قانون طلایی» در قانون اساسی گنجانده شود تا با محدود کردن کسری بودجه، جلوی مخارج بی‌رویه گرفته شود؛ او همچنین خواهان کاهش مالیات‌هاست. در همین حال، ژان-لوک ملانشون، نامزد جریان چپ افراطی، پیشنهاد داده که بانک مرکزی فرانسه حدود ۱۸ درصد از بدهی‌های این کشور را که در اختیار دارد، لغو کند؛ او گفته است: «آن را بردارید و بسوزانید». چنین اقدامی درست مانند آن است که برای تعمیر لوله‌های شکسته خانه، خودِ خانه را به آتش بکشید.
به گفته میتو گولاتی، استاد دانشکده حقوق دانشگاه ویرجینیا که در زمینه بدهی‌های دولتی تحقیق می‌کند و در سال ۲۰۱۲ نیز در تدوین طرحی برای تجدید ساختار بدهی‌های یونان نقش داشت: «با تشدید بحران‌های بدهی، سیاست‌گذاران اغلب به سمت ایده‌های افراطی‌تر سوق پیدا می‌کنند. شرایط بد مالی، زاینده‌ی راه‌حل‌های دیوانه‌وار است».
در جریان بحران دهه ۲۰۱۰، سرمایه‌گذاران برای یافتن امنیت به سمت ایالات متحده هجوم آوردند؛ آن‌ها اوراق بدهی خزانه‌داری آمریکا را خریداری کردند که این امر موجب کاهش شدید بازدهی (نرخ بهره) این اوراق شد. این بار، جایگاه ایالات متحده به عنوان یک «پناهگاه امن» کمتر تضمین‌شده است؛ مشخص نیست که آیا چنین وضعیتی دوباره تکرار خواهد شد یا خیر. در واقع، بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله دولت آمریکا در حال حاضر بالاتر از بازده بدهی‌های دولت فرانسه است. علل بحران کنونی با آنچه بیش از یک دهه پیش رخ داد، متفاوت است؛ اکنون کشورهای توسعه‌یافته، پس از سال‌ها امکان استقراض با نرخ‌های بهره بسیار پایین، خود را با شرایط دوران جدیدی وفق داده‌اند.
30 سال بودجه نامتوازن؛ اوضاع چقدر وخیم است؟
یوهانا تریک، تحلیلگر پالیتیکو هم در میانه بحران کنونی در فرانسه، نسبت به هزینه‌های استقراض به شدت در حال افزایش این کشور هشدار داده است. این گزارش تاکید کرده که سرمایه‌گذاران در سراسر جهان متوجه خطر یک بحران تمام‌عیار بدهی عمومی در دومین اقتصاد بزرگ اتحادیه اروپا شده‌اند و تنش در بازارهای مالی اکنون از مرزهای فرانسه فراتر رفته و این نگرانی را ایجاد کرده است که ناکارآمدی سیاسی در این کشور می‌تواند به مشکلی گسترده‌تر و منطقه‌ای تبدیل شود. اکنون خاطرات بحران بدهی‌های دولتی که ۱۵ سال پیش بقای واحد پول مشترک (یورو) را تهدید می‌کرد، دوباره در حال زنده شدن است. اما آیا واقعاً قرار است وضعیت دوباره تا این حد وخیم شود؟
به نوشته پالیتیکو، فرانسه بیش از ۳۰ سال است که بودجه‌ای متوازن نداشته است. این کشور از سال ۲۰۱۹ به دلیل هزینه‌های سرسام‌آور سیستم بازنشستگی و چالش‌هایی نظیر تقویت توان نظامی و گذار به اقتصاد سبز، نتوانسته کسری بودجه خود را در محدوده مورد توافق اتحادیه اروپا نگه دارد. بار بدهی فرانسه اکنون چنان سنگین شده — و با چنان سرعتی رو به افزایش است — که برخی نگران‌اند این کشور نتواند تمام بدهی‌هایش را بازپرداخت کند. اکنون این پرسش در میان است که اگر مشکلات فرانسه وخیم‌تر شود، چه پیش خواهد آمد؟ آیا اروپا با یک بحران وجودی (حیاتی) دیگر روبروست؟
در حال حاضر، نگرانی‌های سرمایه‌گذاران در مورد بن‌بست مالی و سیاسی فرانسه به شدت افزایش یافته است. سال‌ها سرمایه‌گذاران، آلمان و فرانسه را از نظر اعتبار مالی تقریباً در یک سطح می‌دانستند؛ به طوری که تفاوت نرخ بهره (صرف ریسک) برای نگهداری اوراق قرضه ۱۰ ساله فرانسه در مقایسه با اوراق مشابه آلمانی، بسیار ناچیز بود. اما از زمان همه‌گیری کرونا، و به‌ویژه پس از قمار فاجعه‌بار امانوئل مکرون، در برگزاری انتخابات زودهنگام در دو سال پیش، این تفاوت رو به افزایش گذاشته است؛ روندی که ابتدا تدریجی بود، اما اکنون به شکلی ناگهانی شدت گرفته است.
این رقم که در اواسط سپتامبر ۰.۵۵ واحد درصد بود، در هفته گذشته به ۱.۴۵ واحد درصد رسید. این رقم از زمان بحران بدهی سال ۲۰۱۲ به این سو، تا این حد بالا نرفته بود. اکنون، بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله فرانسه به حدود ۵ درصد رسیده که بالاترین سطح از سال ۲۰۰۸ محسوب می‌شود. نگرانی‌ها به اندازه‌ای جدی است که امانوئل مولن، از مقامات ارشد بانک مرکزی فرانسه، هشدار داده که باید «هر اقدامی که لازم است» انجام شود تا از وقوع بحران بدهی پیش از انتخابات ریاست‌جمهوری سال ۲۰۲۷ جلوگیری گردد.
روند سرایت به سایر نقاط اروپا آغاز شده؟
فرانسه در هفته‌های اخیر در میان کشورهای اروپایی وضعیتی متفاوت (استثنایی) داشته است، اما شکاف بازده اوراق قرضه دولتی — یعنی همان صرف ریسکِ مختص به هر کشور که سرمایه‌گذاران مطالبه می‌کنند — برای ایتالیا، بلژیک و یونان نیز رو به افزایش گذاشته است. نشانه‌هایی وجود دارد که حاکی از بدبین‌تر شدن بازارها نسبت به کل منطقه اروپا است؛ به‌طوری که ارزش واحد پول مشترک (یورو) در برابر دلار به پایین‌ترین سطح خود در ۱۷ ماه گذشته رسید.
تحولات اخیر بسیار شدید بوده‌اند و سطح صرف ریسک به اندازه‌ای است که می‌توان آن را در محدوده بحرانی دانست. مشکل اینجاست که قیمت اوراق قرضه — که رابطه‌ای معکوس با بازده آن‌ها دارد — زمانی که سرمایه‌گذاران ارزیابی خود را از ریسک تغییر می‌دهند، می‌تواند به‌سرعت کاهش یابد. ساختار مالکیت بدهی‌های فرانسه نیز ممکن است به تشدید موج فروش کمک کند. برخلاف ایتالیا که بخش عمده بدهی دولتی‌اش در داخل کشور نگهداری می‌شود، بیش از نیمی از بدهی فرانسه در اختیار سرمایه‌گذاران خارجی است؛ کسانی که معمولاً به محض متزلزل شدن اوضاع، سریع‌تر از دیگران اقدام به خروج از بازار می‌کنند.
شرکت مدیریت دارایی«سومیتومو میتسویی دی‌اس، یکی از بزرگترین شرکت‌های مدیریت دارایی در ژاپن، اعلام کرده که تمام اوراق قرضه فرانسه در اختیار خود را فروخته است. در صورت شتاب گرفتن روند فروش — یا بدتر از آن، فروش اجباری — خطر سرایت این وضعیت به سایر کشورهای عضو منطقه یورو باز هم افزایش خواهد یافت.
