اقبال به خرید یونیت صندوق‌ها در روزهای پایانی سال/کاهش نرخ سود بانکی از دریچه صندوق‌های سرمایه‌گذاری
معمای كاهش نرخ سود بانكی بالاخره با توافق بانك‌ها و تایید شورای پول و اعتبار حل شد تا در نهایت این ریسك اثرگذار بر بورس نیز تا حدی زیادی سایه سنگین خود را از سر صنایع و البته بازار سرمایه كنار بزند. زیرا كاهش دو درصدی نرخ سود سپرده در وهله اول حداقل در كوتاه‌مدت اثر روحی و روانی مثبتی بر بازار خواهد گذاشت و می‌تواند منجر به تغییر جهت سرمایه‌گذاری‌ها به سمت بورس شود.
شورای پول و اعتبار نیز در شرایطی هفته گذشته توافق بانك‌ها بر سر كاهش دو درصدی نرخ سود سپرده‌ها را تایید كرد كه این مصوبه ابعادی فراتر از شبكه بانكی دارد و می‌تواند افزون بر كاهش ریسك متحمل بر بورس، از جنبه‌ای دیگر بر وضعیت بازار سهام اثرگذار باشد.
در توضیح بیشتر این موضوع بایستی به این نكته اشاره كرد كه این توافق در حالی از امروز توسط بانك‌ها اجرایی می‌شود كه هنوز معلوم نیست تصویب نرخ 18 درصدی سود بانكی چه اثری بر صندوق‌های سرمایه‌گذاری خواهد داشت؟ چراكه برخی صندوق‌های سرمایه‌گذاری نرخ سود تضمین شده و متناسب با نرخ سود بانكی دارند كه مسلماً با اصلاح نرخ سود سپرده‌های بانكی بایستی منتظر تعدیل سود تضمین شده صندوق‌های سرمایه‌گذاری فعال در بازار سرمایه نیز بود.
در همین راستا و برای بررسی بیشتر موضوع و اثرات احتمالی این توافق به گفتگو با مدیرتامین مالی و مدیریت دارایی شركت تامین سرمایه كاردان پرداختیم كه شرح این گفتگو در ادامه آمده است.
اسداله جلال آبادی در خصوص آثار كاهش دو درصدی سود بانكی بر صندوق‌های سرمایه‌گذاری اظهار داشت: به طور کلی از آنجا که صندوق‌های سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت، عمده منابع خود را در قالب سپرده‌های بانکی نگهداری میکنند قاعدتاً کاهش نرخهای سود سپرده‌ها روی سود قابل پرداخت صندوق‌ها به دارندگان یونیت‌های سرمایه‌گذاری هم تاثیر‌گذار خواهد بود؛ لیکن این تاثیرگذاری با تاخیر زمانی صورت می‌گیرد. به عبارتی ممکن است پیش‌بینی‌های جدید صندوق‌ها از سودهای پرداختی به دارندگان یونیت تغییر کند که متولیان امر صندوق‌ها قاعدتاً به مروز زمان به مشتریان خود اطلاع رسانی میکنند.
او در خصوص اینكه آیا این مصوبه حجم ابطال واحدهای سرمایه‌گذاری صندوق‌ها را به صورت چشم‌گیری افزایش خواهد داد یا خیر، گفت: در این رابطه نمی‌توان به صراحت نظر داد. در حال حاضر عمده صندوق‌های با درآمد ثابت منابع خود را از طریق سیستم بانکی جمع آوری میکنند و همواره مشتری برای این گونه صندوق‌ها وجود خواهد داشت. به عبارتی بخش زیادی از مشتریان این صندوق‌ها، خرد هستند و انتظار نمی‌رود با تغییر نرخ‌ها تغییر استراتژی بدهند.
او افزود: در عین حال حتماً در ترکیب دارایی‌های مشتریان بزرگ این گونه صندوق‌ها تغییراتی رخ می‌دهد و ممکن است ترجیح دهند با تغییر رو به پایین نرخ‌ها به سمت بازارهای موازی حرکت کنند. در حال حاضر و با توجه به نرخ تورم موجود در جامعه و نیز وضعیت بازارهای موازی، انتظار نمی‌رود در کوتاه‌مدت تغییری در روند این صندوق‌ها به لحاظ کاهش تعداد مشتریان رخ دهد. لیکن در میان‌مدت می‌توان شاهد تغییر روند و خروج بخش نه چندان زیادی از منابع این صندوق‌ها بود. در حال حاضر بازار تشنه دریافت سود سپرده و این نوع از صندوق‌ها است و جایگاهی بهتر حداقل تاکنون مشاهده نکرده است.
این كارشناس بازار سرمایه تاكید كرد: در عین حال برای مشتریان خرد وضعیت دیگری برقرار است و این افراد نمی‌توانند با منابع اندک خود به سراغ سایر بازارها بروند و یا تخصص لازم را برای این نوع کارها ندارند. لذا همواره با خروج برخی، برخی دیگر جایگزین می‌شوند. تصور من این است برآیند این موضوع خیلی به کاهش منابع صندوق ها حداقل در کوتاه مدت نمی‌انجامد. نکته مهم دیگر این است که این صندوق ها همواره مزیت‌های بهتری برای دارندگان یونیت‌ها نسبت به بانک‌ها و سپرده‌گذاری در سپرده‌ها ایجاد میکنند و افراد زیادی که آشنایی حداقلی با این نوع صندوق‌ها داشته باشند در هر حالتی ترجیح می‌دهند یونیت بخرند و حتی ممکن است سپرده بانکی خود را ابطال و به صندوق‌ها واریز کنند. به عبارتی جابجایی منابع از بانک‌ها به صندوق‌ها که قبلاً هم رخ داده، تشدید می‌شود.
جلال آبادی ادامه داد: در حال حاضر به‌رغم کاهش اندکی در نرخ سود برخی صندوق‌های درآمد ثابت فعال در بازار، سقف برخی صندوق‌ها پر شده و نمی‌توانند مشتری جدید بپذیرند. این موضوع نشان می‌دهد عطش بازار برای این نوع صندوق‌ها هنوز هم زیاد است.
او در پاسخ به این سوال كه آیا نرخ سود تضمینی صندوق‌های سرمایه‌گذاری نیز به تبعیت از سود بانکی کاهش خواهد یافت؟، اظهار داشت: نکته اول اینکه عمده این صندوق‌ها سود تضمین شده ندارند. به عبارتی بیشتر آنها صندوق‌های با پیش‌بینی سود و البته دارای ضامن نقدشوندگی اصل وجه هستند. در برخی موارد اندازه این صندوق‌ها به حدی بزرگ است که بانك‌ها نمی‌توانند ضامن سودآوری شوند و دلیلی هم ندارد این کار را بکنند. نرخ سود پرداختی این صندوق‌ها قاعدتاً با تغییر نرخهای سود سپرده‌های بانکی کاهش می‌یابد؛ اما باید توجه داشت این صندوق‌ها از جمله مشتریان بزرگ سپرده‌ای بانک‌ها هستند و از نرخهای ترجیحی سود سپرده بانک‌ها برخوردار می‌شوند و قاعدتاً مشتریان صندوق ها سودی به مراتب بهتر و بالاتر از سپرده گذاری در بانک ها عایدشان خواهد شد. ضمن اینکه مزیت عمده این صندوق ها امکان ابطال در هر زمان و به هر میزان و بدون وجود نرخ شکست است که مزیت عمده ای است که در سپرده های بانکی به ندرت یافت می شود.
مدیرتامین مالی و مدیریت دارایی شركت تأمین سرمایه كاردان در خصوص اینكه این عوامل تا چه اندازه بر افزایش فشار فروش سهام و روند معاملات در بازار موثر است؟، گفت: با توجه به حجم نقدینگی موجود در جامعه که این روزها با نزدیک شدن به ایام پایانی سال افزایش بیشتری نیز یافته و می یابد، به نظر می رسد هم بازار سهام و هم بازار صندوق های با درآمد ثابت مکان های مناسبی برای جذب آن باشند. در مجموع با کاهش نرخ سود سپرده های بانکی و انتظاراتی که از تورم برای سال آینده و سال های بعد می رود، می توان پیش بینی نمود افزایش بیشتری در قیمت های فعلی اکثر سهام بازار، که البته ارزنده تر هستند، رخ دهد. دلیل این موضوع افزایش احتمالی نسبت پی به ای بازار است که البته بخشی از آن رخ داده است.
وی در خاتمه سخنان خود تأكید كرد: نکته مهم دیگر این است که انتظار پیش بینی های مناسب تر برخی شرکت ها از سودآوری های سال آتی می رود و بر این اساس شاخص کل بورس اوراق بهادار می تواند به روند رشد خود که عمدتاً متأثر از برخی بخش های پیشرو است، ادامه دهد. در عین حال باید توجه داشت که شرایط برخی از شرکت ها کماکان تغییر نکرده و انتظار رشد سودآوری آنها واقعاً با ابهام روبرو است و این موضوعی است که باید توجه خاصی به آن داشت.
منبع: بورس نیوز
