شرط بندی بازارها بر روی نرخ بهره | جهش قیمت نفت، فدرال رزرو را در دوراهی تورم و رشد قرار داد | جنگ میان موافقان و مخالفان افزایش نرخ بهره بالا گرفت

به گزارش اقتصادنیوز، هم‌زمان با عبور قیمت نفت از مرز ۱۰۰ دلار در هر بشکه و افزایش نگرانی‌ها درباره بازگشت فشارهای تورمی، نگاه سرمایه‌گذاران بیش از هر زمان دیگری به نشست هفته آینده فدرال رزرو دوخته شده است. معامله‌گران اکنون احتمال افزایش نرخ بهره را بسیار بیشتر از هفته گذشته ارزیابی می‌کنند و معتقدند جهش هزینه‌های انرژی می‌تواند بانک مرکزی آمریکا را به اتخاذ سیاستی انقباضی‌تر سوق دهد.

این تغییر انتظارات در شرایطی رخ می‌دهد که بازارها تا چند هفته پیش، با استناد به کاهش نسبی تورم، احتمال اندکی برای افزایش نرخ بهره قائل بودند. اما تشدید جنگ ایران، صعود قیمت نفت و رشد هزینه سوخت، بار دیگر نگرانی‌ها درباره شعله‌ور شدن موج تازه تورم را افزایش داده و تصمیم پیش‌روی فدرال رزرو را به یکی از مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی هفته آینده تبدیل کرده است.

بازارها در حال حاضر ۳۶ درصد احتمال می‌دهند که فدرال رزرو در نشست روز چهارشنبه، نرخ بهره را ۰.۲۵ واحد درصد افزایش دهد.

به گزارش فایننشال تایمز، افزایش شدید قیمت انرژی باعث شده است سرمایه‌گذاران معتقد باشند نشست هفته آینده بانک مرکزی آمریکا به یک نشست «زنده» و تعیین‌کننده تبدیل شده است.

سرمایه‌گذاران به‌طور فزاینده‌ای روی این سناریو شرط‌بندی می‌کنند که فدرال رزرو ممکن است از هفته آینده بار دیگر نرخ بهره را افزایش دهد؛ چرا که جهش دوباره قیمت نفت در پی تشدید جنگ در ایران، خطر آغاز موج تازه‌ای از تورم را افزایش داده است.

بر اساس داده‌های CME Group که بر مبنای معاملات آتی نرخ وجوه فدرال تهیه شده، بازارها اکنون ۳۸ درصد احتمال می‌دهند که فدرال رزرو در نشست روز چهارشنبه نرخ بهره را ۰.۲۵ واحد درصد افزایش دهد؛ در حالی که این احتمال تنها یک هفته قبل ۱۳ درصد بود.

افزایش احتمال رشد نرخ بهره نشان می‌دهد کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، با فشار فزاینده‌ای روبه‌رو است تا نشان دهد بانک مرکزی آمریکا برای مهار موج جدید تورم آمادگی کامل دارد.

این تغییر، چرخشی محسوس در انتظارات بازار نسبت به ۱۴ ژوئیه محسوب می‌شود؛ زمانی که انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده کمتر از انتظار، احتمال افزایش نرخ بهره را به شدت کاهش داده بود.

مارک کابانا، رئیس استراتژی نرخ بهره آمریکا در بانک آمریکا، گفت: «نشست ماه ژوئیه فدرال رزرو قطعاً یک نشست تعیین‌کننده است. اینکه بگوییم سیاست پولی در شرایط فعلی همچنان انقباضی است، جای تردید دارد؛ به‌ویژه اینکه قیمت نفت دوباره در حال افزایش است.»

همچنین رابرت ساکین، اقتصاددان ارشد آمریکا در شرکت مدیریت دارایی PGIM با دارایی تحت مدیریت ۱.۴ تریلیون دلار، نشست هفته آینده را «تقریباً یک تصمیم پنجاه-پنجاه» توصیف کرد.

احتمال افزایش نرخ بهره در ماه ژوئیه جهش کرد

درصد احتمال افزایش ۰.۲۵ واحد درصدی نرخ بهره

نفت ۱۰۰ دلاری، بازارها را نگران بازگشت تورم کرد

بهای نفت خام برنت روز پنجشنبه برای نخستین بار از ماه مه از مرز ۱۰۰ دلار در هر بشکه عبور کرد؛ پس از آنکه دونالد ترامپ اعلام کرد در حال بررسی انجام «حمله‌ای گسترده» علیه ایران است. به این ترتیب، قیمت نفت برنت نسبت به زمان برگزاری نشست ماه ژوئن فدرال رزرو حدود ۲۵ درصد افزایش یافته است.

در هفته‌های اخیر، قیمت بنزین و گازوئیل نیز جهش قابل توجهی داشته و همین موضوع هزینه‌ها را هم برای مصرف‌کنندگان آمریکایی و هم برای صنایع این کشور افزایش داده است.

سرمایه‌گذاران می‌گویند درباره تصمیم نشست دو روزه هفته آینده فدرال رزرو، ابهام غیرمعمولی وجود دارد؛ زیرا کوین وارش برخلاف رئیس پیشین این نهاد، جی پاول، دیدگاه‌های خود درباره وضعیت اقتصاد را با احتیاط بیشتری مطرح کرده و برخلاف پاول که به ندرت بازارها را درباره گام بعدی بانک مرکزی در ابهام می‌گذاشت، مواضع خود را شفاف نکرده است.

گروه CME اعلام کرد حجم معاملات قراردادهای آتی نرخ وجوه فدرال پیش از نشست پیش‌رو، نسبت به نشست ژوئیه ۲۰۲۵ حدود ۵۰ درصد بیشتر بوده است؛ نشستی که بازارها با احتمال ۹۶ درصدی به درستی پیش‌بینی کرده بودند فدرال رزرو نرخ بهره را بدون تغییر حفظ خواهد کرد.

آقا میرزا، مدیر جهانی بخش نرخ بهره و محصولات خارج از بورس (OTC) در CME Group، گفت افزایش حجم معاملات ناشی از «گمانه‌زنی‌های فزاینده درباره این موضوع است که آیا بازار احتمال پایین افزایش نرخ بهره را با توجه به حساسیت بالای وارش نسبت به تورم، به‌درستی قیمت‌گذاری کرده است یا خیر.»

وارش نیز اوایل ماه جاری در کنگره اعلام کرد که «هیچ‌گونه مدارا» با تورم پایدار و بالا نخواهد داشت، اما درباره برنامه‌های سیاست پولی خود جزئیات چندانی ارائه نکرد. شاخص تورم PCE که معیار ترجیحی فدرال رزرو برای سنجش تورم است، در ماه مه به ۴.۱ درصد رسید؛ رقمی که بیش از دو برابر هدف ۲ درصدی این بانک مرکزی است.

برخی سرمایه‌گذاران و اقتصاددانان معتقدند اگر احتمال افزایش نرخ بهره تا زمان برگزاری نشست فدرال رزرو همچنان افزایش یابد، این موضوع می‌تواند سیاست‌گذاران را ناچار به افزایش نرخ بهره کند.

مارک کابانا گفت: «وقتی فدرال رزرو برای این مدت طولانی در مهار تورم عقب مانده باشد، اگر بازار افزایش نرخ بهره را قیمت‌گذاری کند اما بانک مرکزی چنین اقدامی انجام ندهد، در واقع برخلاف انتظارات بازار در حال تسهیل سیاست پولی خواهد بود.»

شکاف در فدرال رزرو؛ جنگ میان موافقان و مخالفان افزایش نرخ بهره

با این حال، ۱۲ عضو دارای حق رأی کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) هنوز تا رسیدن به اجماع فاصله دارند.

لوری لوگان، رئیس فدرال رزرو دالاس، و بت همک، رئیس فدرال رزرو کلیولند، هر دو معتقدند بانک مرکزی آمریکا بیش از اندازه برای مقابله با تورمی که همچنان بر خانوارها و کسب‌وکارهای آمریکایی فشار وارد می‌کند، صبر کرده است.

لوری لوگان، رئیس فدرال رزرو دالاس، معتقد است بانک مرکزی آمریکا به اندازه کافی برای مهار تورم صبر کرده و اکنون زمان اقدام فرا رسیده است.

از سوی دیگر، نیل کشکاری، رئیس فدرال رزرو مینیاپولیس و یکی دیگر از اعضای دارای حق رأی FOMC، نیز ممکن است از افزایش نرخ بهره حمایت کند؛ حتی اگر اکثریت اعضا تصمیم به ثابت نگه داشتن هزینه استقراض بگیرند.

رابرت ساکین در این باره گفت: «گرایش انقباضی (هاوکیش) در فدرال رزرو در حال رسیدن به یک نقطه بحرانی است.»

اقتصاددانان هشدار می‌دهند که تعرفه‌های تجاری دونالد ترامپ و رونق هوش مصنوعی ــ که باعث افزایش قیمت تراشه‌ها و سایر قطعات شده است ــ حتی در صورت کاهش تنش‌ها با ایران نیز می‌تواند فشارهای تورمی را در اقتصاد آمریکا بالا نگه دارد.

ادوارد الحسینی، مدیر پرتفوی در شرکت Columbia Threadneedle، گفت: «تورم به دلایلی بسیار فراتر از نفت داغ شده است؛ بخشی از آن ناشی از انتقال اثر تعرفه‌ها، بخشی حاصل افزایش تقاضا به دلیل رونق هوش مصنوعی و بخشی نیز ناشی از تورم بخش خدمات است که چند سال است نتوانسته‌ایم آن را مهار کنیم.»

در مقابل، برخی چهره‌های اثرگذار FOMC از جمله جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، پیشنهاد کرده‌اند تصمیم درباره افزایش نرخ بهره تا ماه سپتامبر به تعویق بیفتد تا فرصت بیشتری برای ارزیابی روند تورم در تابستان فراهم شود.

عده‌ای نیز معتقدند کاهش بیش از انتظار شاخص قیمت مصرف‌کننده در ماه ژوئن که نرخ تورم را ۳.۵ درصد نشان داد، ممکن است سایر اعضای کمیته را نیز به حمایت از این رویکرد ترغیب کند.

کلودیا سام، مقام پیشین فدرال رزرو و اقتصاددان ارشد فعلی مؤسسه New Century Advisors، گفت: «اعضا قطعاً درباره مزایا و معایب افزایش نرخ بهره بحث جدی خواهند کرد؛ اما با توجه به اظهارات اخیر مقام‌های مختلف فدرال رزرو، هنوز نشانه‌ای از شکل‌گیری اکثریت موافق افزایش نرخ بهره نمی‌بینم.»

اریک والرستاین، مشاور پیشین استیون میران، رئیس سابق فدرال رزرو، که اکنون در Clocktower Group فعالیت می‌کند، نیز گفت: «اکنون زمان اقدامات غافلگیرکننده و شوک‌آور نیست، زیرا داده‌های بنیادی اقتصاد هنوز از چنین تصمیم غیرمنتظره‌ای حمایت نمی‌کنند.»

در مقابل، گروهی دیگر معتقدند وارش که در ماه مه جانشین پاول شد، این فرصت را دارد که در نشست هفته آینده نشان دهد در مبارزه با تورم جدی است و بازگرداندن رشد قیمت‌ها به هدف بانک مرکزی را در اولویت قرار داده است.

جو لاورگنا، اقتصاددان ارشد آمریکا در SMBC Nikko Securities America و مشاور اقتصادی پیشین اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، گفت: «اگر می‌توان همین حالا نرخ بهره را افزایش داد، چرا باید تا سپتامبر صبر کرد؟»

او افزود وارش می‌تواند پیامدهای سیاسی این تصمیم و انتقادهای احتمالی ترامپ ــ که بارها پاول را به دلیل بالا نگه داشتن نرخ بهره مورد حمله قرار داده بود ــ مدیریت کند و به رئیس‌جمهور توضیح دهد که اتخاذ موضعی قاطع در برابر تورم، در نهایت به کاهش هزینه استقراض بلندمدت کمک خواهد کرد؛ زیرا نرخ‌های بلندمدت بر اساس انتظارات تورمی سال‌های آینده تعیین می‌شوند.

لاورگنا گفت: «اگر جای کوین وارش بودم، به کاخ سفید می‌رفتم و می‌گفتم: "آقای رئیس‌جمهور، ما نرخ بهره را افزایش دادیم، اما در عمل هزینه استقراض بلندمدت شرکت‌ها و مهم‌تر از آن، خانوارها را کاهش دادیم. علاوه بر این، مردم در کوتاه‌مدت سود بیشتری از محل سپرده‌های خود دریافت خواهند کرد. این یک بازی برد-برد است."»