طلا پناهگاه امن سرمایه است یا بیت‌کوین؟ | یک پرسش بحث برانگیز درباره موضع حمایتی ترامپ از رمزارزها
به گزارش اقتصادنیوز، با توجه به حمایت صریح و عملی دولت ترامپ از رمزارزها، برخی سرمایه‌گذاران از خود می‌پرسند آیا روزهای طلا به‌عنوان محبوب‌ترین پناهگاه امن سرمایه در دنیا به شماره افتاده است؟
اقتصادنیوز: بازار رمزارزها امروز با نوسان شدید بیت‌کوین میان محدوده ۱۰۸ تا ۱۰۹ هزار دلار و ثبات نسبی تتر در کانال ۱۰۴ هزار تومان همراه شد؛ جایی که تحلیلگران از حمایت‌های کلیدی و مقاومت‌های حساس به‌عنوان تعیین‌کننده مسیر سپتامبر یاد می‌کنند.
آندره دراگوش، رئیس بخش تحقیقات اروپایی شرکت بیت‌وایز، معتقد است انتخاب بین این دو به این سادگی‌ها هم نیست. او در پستی که شنبه در شبکه اجتماعی X (توییتر سابق) منتشر کرد، یک قاعده سرانگشتی ارائه کرد: طلا همچنان بهترین محافظ در برابر زیان‌های بازار سهام است و بیت‌کوین به طور فزاینده‌ای به عنوان یک وزنه تعادل در برابر تنش‌های بازار اوراق قرضه عمل می‌کند.
طلا: بهترین محافظ در برابر افت بازار سهام
بنا بر گزارش کوین دسک، استدلال دراگوش ریشه در تاریخ دارد. وقتی بازار سهام سقوط می‌کند، سرمایه‌گذاران معمولاً به طلا پناه می‌برند؛ دهه‌ها داده تاریخی این رفتار را تأیید می‌کند.
همبستگی بلندمدت بازده طلا با شاخص S&P 500 تقریباً صفر بوده و در دوره‌های بحران بازار حتی گاهی منفی شده است.
به عنوان مثال، در بازار نزولی سال ۲۰۲۲ قیمت طلا حدود ۵٪ افزایش یافت، در حالی که شاخص S&P 500 نزدیک به ۲۰٪ افت کرد. این الگو نشان می‌دهد که چرا هنوز از طلا به عنوان «پناهگاه امن» کلاسیک یاد می‌شود.
بیت‌کوین: وزنهٔ تعادل بازار اوراق قرضه
در مقابل، بیت‌کوین اغلب در زمان وحشت سرمایه‌گذاران از سهام، دچار افت شدید شده است. برای نمونه در سال ۲۰۲۲ ارزش بیت‌کوین همراه با سهام تکنولوژی بیش از ۶۰٪ سقوط کرد. اما رابطه بیت‌کوین با اوراق قرضه دولتی ایالات متحده (خزانه‌داری) الگوی متفاوتی را نشان می‌دهد.
مطالعات متعددی اشاره کرده‌اند که همبستگی بیت‌کوین با اوراق قرضه بسیار پایین و حتی کمی منفی بوده است.
به بیان دیگر، هنگامی که قیمت اوراق قرضه افت می‌کند و نرخ بهره آن‌ها بالا می‌رود — همان‌طور که در سال ۲۰۲۳ در پی نگرانی‌ها درباره بدهی و کسری بودجه آمریکا رخ داد — بیت‌کوین بعضاً بهتر از طلا ارزش خود را حفظ کرده است.
نظر دراگوش این است که سرمایه‌گذاران لازم نیست یکی را به کلی به نفع دیگری کنار بگذارند، زیرا هر کدام نقش متفاوتی در پرتفو بازی می‌کنند. طلا هنگام لرزش بازار سهام هنوز هم بهترین پوشش ریسک است، در حالی که بیت‌کوین ممکن است زمانی که بازار اوراق قرضه تحت فشار نرخ‌های بهره بالا یا نگرانی‌های مالی قرار دارد به پایداری پرتفو کمک کند.
عملکرد این قاعده در سال ۲۰۲۵
تفاوت نقش این دو دارایی در سال جاری میلادی کاملاً مشهود بوده است. طبق داده‌های شورای جهانی طلا، تا ۳۱ اوت قیمت طلا از ابتدای سال بیش از ۳۰٪ افزایش یافته است.
این جهش نشان‌دهنده تقاضای دوباره برای طلا طی دوره‌های بی‌ثباتی بازار سهام به دلیل وضع تعرفه‌ها، کاهش سرعت رشد اقتصادی و ریسک‌های سیاسی بوده است.
در همین حال، بر اساس داده‌های CoinDesk قیمت بیت‌کوین در سال جاری حدود 16.46٪ رشد کرده است که با توجه به افت حدود 7.33٪ در نرخ بازده اوراق قرضه ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا (طبق داده‌های MarketWatch) عملکرد قابل توجهی به‌شمار می‌رود.
در مقایسه، شاخص S&P 500 حدود ۱۰٪ در سال ۲۰۲۵ افزایش یافته است (بر اساس داده‌های CNBC).
این واگرایی در عملکرد، قاعده سرانگشتی دراگوش را تأیید می‌کند: طلا بیشترین سود را از تشنج‌های بازار سهام برده است، در حالی که بیت‌کوین توانسته است موقعیت خود را حفظ کند هنگامی که بازارهای اوراق قرضه زیر فشار بازدهی‌های بالاتر و بدهی سنگین دولت متزلزل شده‌اند.
این تنها یک نظر نیست: داده‌ها آن را تأیید می‌کنند
نگرش دراگوش صرفاً دیدگاه شخصی او نیست. یک گزارش پژوهشیِ منتشر‌شده توسط بیت‌وایز در اوایل امسال خاطرنشان کرد که طلا کماکان پوشش ریسک مطمئنی در برابر افت بازار سهام است، در حالی که بیت‌کوین در دوران بهبود بازار بازدهی بالاتری ایجاد می‌کند و همبستگی کمتری با اوراق خزانه آمریکا دارد.
این گزارش نتیجه گرفت که نگهداشتن هر دو دارایی در پرتفو می‌تواند به بهبود متنوع‌سازی و بهینه‌سازی بازدهی تعدیل‌شده بر اساس ریسک منجر شود.
با این حال، همبستگی‌ها ایستا باقی نمی‌مانند. ارتباط بیت‌کوین با بازار سهام در سال ۲۰۲۵ به لطف ورود سرمایه‌های کلان به ETFهای اسپات بیت‌کوین (که میلیاردها دلار سرمایه‌گذاری نهادی را به خود جلب کرده‌اند) قوی‌تر شده است. جریان خالص عظیم سرمایه به این صندوق‌ها باعث شده معاملات بیت‌کوین بیشتر شبیه یک دارایی پرریسک متعارف شود و «خالصی» آن را به عنوان پوشش ریسک بازار اوراق قرضه کاهش دهد.
شوک‌های کوتاه‌مدت نیز می‌توانند اوضاع را دگرگون کنند. غافلگیری‌های نظارتی، مضیقه‌های نقدینگی یا شوک‌های کلان اقتصادی ممکن است طلا و بیت‌کوین را همزمان در یک جهت حرکت دهند و کارایی هر دوی آن‌ها را به عنوان پوشش ریسک محدود کنند. به عبارتی، قاعده سرانگشتی مطرح‌شده توسط دراگوش صرفاً یک دستورالعمل است نه یک تضمین قطعی.
موضع حامیانه ترامپ نسبت به رمزارزها این پرسش بحث‌برانگیز را مطرح می‌کند که آیا زمان آن رسیده است طلا را به‌کلی کنار گذاشته و بیت‌کوین را جایگزین کنیم؟ پاسخ دراگوش، که با سال‌ها داده نیز پشتیبانی می‌شود، منفی است.
طلا همچنان زمانی که سهام سقوط می‌کنند بهترین عملکرد حفاظتی را ارائه می‌دهد، در حالی که بیت‌کوین ممکن است زمانی که بازار اوراق قرضه تحت فشار قرار دارد نقش پناهگاه را ایفا کند. پیام برای سرمایه‌گذاران این نیست که یک دارایی را کاملاً به نفع دیگری کنار بگذارند، بلکه این است که هر یک پوشش‌دهنده نوع متفاوتی از ریسک هستند — و به‌کارگیری هر دوی آن‌ها در کنار هم احتمالاً رویکرد هوشمندانه‌تری خواهد بود.
ارسال نظر