حاشیه سود قراردادهای جدید «حفارس» هنوز مبهم است / افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی فعلا متوقف شدهاست
به گزارش اقتصادنیوز، شركت حمل و نقل بين المللي گندم و آرد ايران از سال 1368، شروع به فعاليت کرد و در سال 1390، با نام شركت حمل و نقل خليج فارس و با نماد «حفارس» در بورس تهران پذیرفتهشد.
سهامدار عمده «حفارس»، شركت مادرتخصصي بازرگاني دولتی ايران بوده و فعالیت اصلی شرکت، حمل و نقل جاده اي داخلي و بين المللي است. شرکت طی 4 مرحله، سرمایه خود را به مبلغ 349 میلیارد ريال افزایش داده و به تازگی تصمیم افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی دارایی ها را اعلام کردهاست.
موضوع قراردادهای جدید حفارس با سایپا یدک اخیرا مورد توجه بازار قرار گرفت به طوری که پس از انتشار نامه شفاف سازی مربوط به این قراردادها، قیمت سهم با صف خرید در چند روز متوالی، افزایش 20 درصدی را تجربه کرد، اما دوباره به تعادل قبلی بازگشت. در همین رابطه، بهزاد کیانی، حسابرس داخلی این شرکت در خصوص قراردادها و هزینه های شرکت توضیحاتی به اقتصادنیوز ارائه کردهاست.
کیانی، حسابرس داخلی شرکت حمل و نقل بين المللي خليج فارس در گفتوگو با اقتصادنیوز پیرامون قرارداد این شرکت با سایپایدک گفت: قرارداد سایپا یدک فقط محدودههایی از کشور را پوشش میدهد. هنوز در تمام کشور انجام نشده و در واقع خود شرکت نخواستهاست. در حال حاضر شرکت در حال بررسی است که ببیند آیا میتواند تمام مناطق را پوشش بدهد یا خیر. اکنون فقط دو ماه از این قرارداد گذشته است و نیاز است که چندماه دیگر از قرار داد بگذرد.
او درخصوص حاشیه سود این قرارداد گفت: تا وقتی که کالا به دست مصرف کننده نهایی برسد، یک زنجیره نقل و انتقال وجود دارد و نمی توان تعداد این انتقالها را به سرعت بررسی کرد. همچنین این انتقالات از شعب مختلف شرکت صورت میگیرد و تا پایان مهلت اول قرارداد، زمان لازم است تا حاشیه سود نهایی این قرارداد به دست بیاید.
کیانی در خصوص قرار داد حمل آرد مازنداران اظهار کرد: حمل و انتقل آرد بر خلاف باور موجود،زیان ده نیست. شرکت بر اساس ارائه خدمات، با توجه به این که آرد در کدام شعبه حمل شود، هزینه های مختلفی را متحمل میشود که این هزینهها متفاوت است. البته حمل آرد در شعبه تهران، با توجه به این که هزینههای نیروی انسانی زیادی دارد، نتوانسته است کل هزینهها را پوشش دهد. در حالی که ممکن بود هر کالای دیگری مانند حمل گندم نیز با همین حالت مواجه شود. اما حمل آرد مازنداران در نهایت سودده است و درآمد آن 50 درصد بیشتر از استانهای همجوار است و میتوان گفت حاشیه سود خوبی دارد.
حسابرس داخلی شرکت حمل و نقل بين المللي خليج فارس افزود: در حال حاضر شرکت در حال واگذرایاست و پس از خصوصی شدن، باید بدون توجه به کمکهای دولتی، روی پای خودش بایستد. البته در سال گذشته، 60 درصد از قراردادهای شرکت با شرکت بازرگانی دولتی بودهاست و با توجه به نوع ناوگان و تعداد کامیونهای شرکت و سیستم حمل و نقل به احتمال زیاد بازرگانی دولتی بعد از خصوصی شدن هم با شرکت جدید ما قرارداد ببندد. البته بعد از این که مدیریت شرکت عوض شود، خود شرکت باید تصمیم بگیرد که این قرار دادها را قبول میکند یا نه .
او در خصوص آگهی افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی شرکت گفت: با توجه به این که شرکت در جریان خصوصی سازی است، سازمان خصوصی سازی از شرکت خواستهاست از انجام عملیات هایی که باعث وقفه در جریان خصوصی سازی شود، جلوگیری کند. به همین علت اکنون نمی توان گفت این تجدید ارزیابی چند درصد افزایش سرمایه به دنبال دارد و به تیم مدیریت بعدی شرکت بستگی دارد.
گفتنی است این شرکت در هزینه های سال گذشته، بندی به عنوان پاداش بهرهوری در نظر گرفته بود، اما کیانی بیانکرد که امسال بر خلاف سال گذشته شرکت ذخیرهای برای پاداش بهرهوری در نظر نگرفتهاست، بودجه شرکت هم با توجه به نبودن این بند بسته شدهاست.
کیانی درباره تاثیر برداشته شدن تحریمها در درآمد شرکت گفت: لغو تحریم ها تنها میتواند در جهت کاهش هزینههای شرکت باشد. شرکت در حال حرکت به سمت قراردادهای بین المللی است و البته ربط زیادی به تحریمها ندارد. البته رونقی که در سایر واحدهای تولیدی و تجاری ایجاد میشود، نیاز به نقل و انتقالات را بیشتر میکند. این موضوع بر شرکت تاثیر مثبتی خواهد گذاشت. اما تعداد دقیق قراردادهای بین المللی با توجه به این که شرکت در جریان واگذاری قرار گرفتهاست، مشخص نیست.
در ادامه این گزارش نازنین خوشنویسان، تحلیلگر گروه مشاور سرمایه گذاری «وبورس» تحلیل بنیادی این شرکت را به همراه سود و زیان قراردادهای شرکت مورد بررسی قرار دادهاست.
قرارداد حمل قطعات شرکت سایپا یدک
شرکت سایپا یدک یکی از زیرمچموعه های اصلی شرکت خودرو سازی سایپاست که فعالیت اصلی آن تامین قطعات لازم برای شرکت خودرو ساز مادر و مشتریان آن است. در ادامه تصویر نامه شفاف سازی مربوط به قرارداد جدید سایپا یدک با حفارس آمده است:
با بررسی صورتهای مالی عملکرد کل سال 1393 شرکت سایپا یدک میتوان دریافت که رقم هزینه حمل و نقل این شرکت حدود 120 میلیارد ريال است. با توجه به نامه شفاف سازی «حفارس» نیز میتوان دریافت که مشابه این عملیات پیش از این در حوزه فعالیتهای شرکت نبوده و تخمینی از تاثیرات درآمدی و هزینه ای آن در صورتهای مالی حفارس وجود ندارد. به همین دلیل در مرحله بعدی تحلیل به سراغ زیرمجموعه دیگری از شرکت سایپا به نام شرکت حمل و نقل چندوجهی سایپا رفتهایم که تاکنون وظیفه انواع حمل و نقل مورد نیاز خودروسازی سایپا را به عهده داشتهاست. این زیرمجموعه در زمینه انواع حمل و نقل جاده ای، ریلی، هوایی و دریایی فعالیت میکند. با محاسبه حاشیه سود ناخالص مربوط به حمل و نقل جاده ای این شرکت میتوان تخمینی از سود حاصل از قراداد سایپا یدک با حفارس بدست آورد.
با انجام محاسبات لازم، حاشیه سودی در حدود 3 درصد برای حمل جاده ای شرکت حمل و نقل چند وجهی سایپا بدست می آید که با توجه به رقم هزینه حمل و نقل سایپا یدک، 10 ريال بر EPS شرکت و بنابراین 60 ريال بر قیمت سهم خواهد افزود.
قرارداد حمل آرد مازندران
یکی از فعالیت اصلی شرکت حمل و نقل خلیج فارس مربوط به حمل غله بویژه آرد و گندم است و از میان مناطق 14 گانه غله ایران، طی این قرارداد جدید، حمل آرد استان مازندران نیز در اختیار این شرکت قرار خواهد گرفت. در ادامه نامه شفاف سازی شرکت مربوط به این قرارداد آمده است:
با توجه به اطلاعات سایت شرکت مادر تخصصی بازرگانی دولتی ایران ظرفيت توليد آرد استان مازندران 779 هزار تن در سال است. با توجه به تناژ فعلی حمل آرد حفارس (حدود 3.3 میلیون تن) و با توجه به اینکه شرکت از محل حمل آرد در سنوات گذشته زیان شناسایی کردهاست (سال 93 حاشیه سود ناخالص این عملیات منفی 11 درصد بوده) میتوان نتیجه گرفت که حفارس از محل قرارداد حمل آرد مازندران زیانی در حدود 42 ريال شناسایی خواهد کرد. اما با فرض بهبود حاشیه سود شرکت، ممکن است این قرارداد سودآور باشد.
مشکلات صنعت
صنعت حمل و نقل جاده ای در شرایط کنونی وضعیت نابه سامانی دارد. از یک سو افزایش قیمت سوخت باعث افزایش هزینه حمل و نقل میشود (افزایش قیمت گازوئیل سهمیه ای از 250 به 300 تومان در سال 94) و از سوی دیگر کاهش و در واقع عدم رشد درآمد حمل بار باعث شده است که حتی بسیاری از رانندگان به تازگی کامیونهای خود را از دست بدهند. توافقی بودن نرخ گذاری برای حمل بارها با کامیونهای تجاری نیز نشان دهنده آن است که افزایش درآمد شرکت حمل و نقلی کاملا پیرو جریان عرضه و تقاضا در صنعت است.
حذف پاداش بهره وری
ارزش بازار حفارس اخیرا از محدوده 600 میلیارد ریال به 1000 میلیارد رشد کرد. علت این امر را در نامه شفاف سازی شرکت برای اصلاح بودجه 1394 میتوان یافت. در این نامه شرکت به ذخیره ای به میزان 75 میلیارد ريال بابت هزینه پاداش بهره وری تولید اشاره کرده که بدلیل عدم دستیابی به ظرفیت عملی حمل، به کارکنان پرداخت نشدهاست. در نتیجه پس از کسر مالیات، این مبلغ به سود خالص اضافه می شود. به نظر میرسد در پیشبینی سال جاری نیز این پاداش را در نظر نگرفتهاند. بنابراین با فرض p/e شش، این افزایش در سود، منجر به افزایش 400 میلیارد ریالی در ارزش شرکت می شود. همانطور که از نمودار قیمت نماد مشخص است، معامله گران هم این افزایش را در قیمت لحاظ کردند.
